马钢股份:3Q2010年业绩符合预期

   发布日期：2010-11-01  作者：笨笨猪  浏览次数：24 选择视力保护色:

[摘要]前三季度业绩符合预期:马钢股份2010年一到三季度实现营业收入486.7亿元,同比增长29%,净利润为11.07亿元,基本每股收益为0.

　　前三季度业绩符合预期:马钢股份2010年一到三季度实现营业收入486.7亿元,同比增长29%,净利润为11.07亿元,基本每股收益为0.1357元。其中三季度盈亏平衡(EPS0.0004元/股),基本符合我们的预期。　　要点:三季度公司铁、钢、材产量分别为384、407和380万吨,同比分别增加3.2%、3.6%和0.8%。粗钢产量超额完成单季度计划,1-3季度粗钢产量完成了计划量74.4%。　　三季度盈利逐月上升。七月是全年盈利的底部,亏损严重。7月份公司出厂价处于底部,但协议矿价格是全年高点,根据我们的测算公司七月份亏损约1.5亿元。随着八九月份出厂价的上调,八月份开始盈利,九月盈利上升,基本弥补了七月的亏损。　　三季度综合毛利率仅3.3%,较二季度下跌4个百分点,处于全年低点。　　发展趋势:节能减排政策年底之前仍将持续,行业供给受到控制。10月上旬全国日均粗钢产量下降至162万吨,预计整个四季度钢产量都将维持在较低水平,支撑钢价上涨。公司价格政策与现货市场贴合较为紧密,随着四季度钢价的走强,公司盈利也将明显好转。　　投资建议我们维持公司2010、2011年的业绩预期0.21和0.25元。A股2010/2011年市盈率18.2x、15.8x,PB分别为1.1x和1.0x,市净率处于历史较低水平。H股2010/2011年市盈率19.6x、16.1x,PB分别为1.2x和1.1x,估值较低。维持目标价6.35港币,对应2011年1.4xPB。 (中金公司)