随着韩国股市逼近金融危机以来最高水平,土耳其以及印度尼西亚股市向历史高位迈进,不少高收益追求者开始担心新兴市场遍地是黄金的时代即将要过去。与此同时,饱受“熊市之痛”的欧美投资者突然发现那些曾经被边缘化的前沿市场才是他们真正的镇痛剂。
前沿市场成新宠
历届达沃斯论坛议题回顾 8月CPI同比上涨3.5% 根据摩根士丹利前沿市场指数(MSCI Frontier Market Index),前沿市场主要指来自非洲、东欧和西亚的26个市场,其中包括科威特、尼日利亚以及孟加拉等国家。与新兴市场相比,这些市场总市值小且流动性较差,但今年的回报率却比那些经济发展程度更高的市场略高一筹。截至8月31日,MSCI前沿市场指数近三个月来累计上涨了2.78%,相比之下,MSCI新兴市场指数同期下跌1.95%,而同期标普500指数下跌5.93%,MSCI发达市场指数下跌了9.81%。
“前沿市场的表现可能会比新兴市场国家,或者'金砖四国’更好。”新兴市场管理公司的董事长安东尼·范·艾格特梅尔(Antoine van Agtmael)曾经在1981年时首次提出“新兴市场”这一概念,但他近日却表示:“我们现在就要进入了小型市场大出风头的时代,这些市场没有受到过分关注,但却拥有巨大的发展潜力,以及极具诱惑的股票市场。”
今年前沿市场国家的良好表现,被认为是因为其证券市场一直处于被低估的状态。根据上市公司2010年的收入预期,前沿市场目前的市盈率在10倍左右,而新兴市场国家的市盈率则处于16倍左右。
“在经历过新兴市场2009年的大牛市后,资金开始向一些前沿市场流动。但从前沿市场的涨势来看,资金流入所造成的影响仍不算大。”RBC公司的新兴市场首席分析师尼克·夏米(Nick Chamie)这样认为。
掘金非洲
在MSCI前沿市场指数的所有成分指数中,以MSCI非洲指数的涨势最为凶猛,今年以来该指数涨幅已经接近30%。撒哈拉以南的非洲大陆也被看作是冒险者最后的天堂。
“非洲一直遭到了误解”,最早倡导投身非洲市场的米尔斯·莫兰德(Miles Morland)指出:“这个曾经充斥着腐败、政权更迭以及基础设施缺乏的广袤地区如今却成为了经济发展速度最快的地方。在那里,银行不需要政府救助,没有财务丑闻,有的只是商人在考虑如何利用资金在资本市场中升值。”
自2008年跟随全球股市跌入谷底之后,非洲市场价格便宜,且不曾被关注的高质量公司随处可见。
有着20年新兴市场与前沿市场投资经验的约翰·奈伊珀德(John Niepold)说:“如果身处非洲,你会发现这里的企业运营状况良好,信息也没有想象中闭塞。”
过去,政权不稳一直制约着非洲的发展,但自2000年开始,中国的大规模投资令非洲经济经历10年的黄金成长期。拥有全球10%石油储量的非洲未来经济更是有望保持高增长,这也将为其资本市场带来支撑。
根据IMF的报告,非洲今年的GDP增长将达到5%~8%,与此同时,消费的增速也将是惊人的。这个拥有9亿人口的大洲,尽管有许多人仍然十分贫困,他们收入却在快速地增加。
投资者发现能源业、银行业、啤酒制造业、连锁超市以及移动通信是最有发展潜力的行业。这些行业不仅没有竞争对手,而且还有着漂亮的财务报表,以及极低的市盈率。
作为非洲最大的产油国,尼日利亚一直被看成带动非洲经济发展的火车头,有人将它比作“非洲的巴西”。
近年来,该国前总统奥马鲁·亚拉杜瓦常年受病痛折磨,政治的动荡加大了其资本市场的投资风险。目前,尼日利亚的市盈率仅为9倍左右,总市值还不到2007年峰值的1/3。
这一形势在今年5月亚拉杜瓦去世后有所改善。据预测,尼日利亚今年的GDP增速有望达到6.5%,而股市也将经历升值的过程。
Accessor前沿市场基金的联合经理人保罗·赫伯特(Paul Herber)指出:“生产力的年轻化以及消费经济的快速上涨使得尼日利亚的经济形成了良性的循环,基础设施的建设也随之加快,法律法规体系也会得到健全。预计这一过程将持续15~20年。”
赫伯特目前持有尼日利亚股市中市值最大的尼日利亚银行。目前,尼日利亚的政策制定者正以前所未有的力度处理银行抵押贷款坏账,虽然会为该行的近期财报带来负面影响,但却利好于长期的发展。尼日利亚银行有望迅速扩大贷款规模,这将进一步促进经济增长。
更高风险
投资那些其他人还未投资的地方,你能更早出手,价钱也就更便宜。然而,更高回报也意味着高的风险。
如果考虑流动性以及透明度的问题,投资于这些非洲国家所需要承担的风险肯定是大一些。汇丰控股有限公司的安德列娅·南尼尼(Andrea Nannini)这样说道。
摩根士丹利前沿市场基金的管理者提摩西·德林考尔(Timothy Drinkall)还指出,非洲与全球经济关系的密切程度不如其他发展中国家,当地上市公司紧紧地依赖于本土经济状况。它们基本与类似欧元贬值这样的经济事件绝缘,这就令投资者很难把握市场的方向。
因此,一些投资人士建议,找到一家在非洲开展业务却在成熟市场上市的公司,这将为投资者提供一层保护。一些在纽约证券交易所挂牌的指数基金是比较理想的投资非洲的工具。
