3月原油“黑天鹅”突现，带给市场较大震动。不过，目前原油基本联合减产框架协议达成，市场企稳，暂无较大隐忧。
后期仍存在许多不确定性，如疫情会否反弹，中美关系是否出现新变化等。但一季度利空逐步释放后，至暗时刻或已过去，宏观经济有望持续改善。
现货供应逐步回升，但仍不及往年中国特钢企业协会不锈钢分会最新数据显示，2019年中国不锈钢粗钢产量2940万吨，同比增加269万吨，增长了10%，增速较去年增加6.3个百分点。笔者预估2020年不锈钢产量为2890万吨，与2019年基本持平。
因春节因素及疫情影响，2月下旬，多家不锈钢厂在高库存压制下开始联合减产或检修，对2、3月份不锈钢粗钢产量均有影响。但与近四年同期产量相比，变化不大。根据51bxg预估4月产量数据210万吨左右，产量逐月递增，但仍不及2019年和2018年。从5月排产前期排产情况来看，5月产量较4月将有较大增量，预计将接近去年同期产量。整体看，不锈钢现货供应逐步回升，但仍不及往年。
原料供应紧张，成本持续上行在印尼禁矿背景下，镍矿港口库存持续去化。截止5月1日，港口镍矿库存为868万吨，逼近四年同期低点，去化幅度明显大于近几年同期。4月中旬，印尼官方给镍矿设定了最低的价格，但拒绝了某些矿商放开镍矿出口的提议。这个举动相当于给镍矿价格加了一层保险。菲律宾前两大镍矿于4月停止采矿活动并限制运输，对镍供应端也造成了一定的扰动。4月以来，镍铁价格一路上行。铬端因南非封锁的消息发酵，也引发供应忧虑。铬铁厂顺势调涨高碳铬铁出厂价。国内不少铬铁厂因原料价格上涨而减产、检修，已致供应减少。
原料供应趋紧，价格调涨。不锈钢成本持续上行。但短期原料供应紧张不会迅速改善。若无疫情导致的封锁，一、二季度因印尼禁矿的原因，也会出现镍矿供应的紧张。即使产地放松管控，产品至国内仍有时间差。并且海外疫情的控制情况仍不确定，原料出口国能否如预期解禁也未可知。但长期来看，疫情好转，原料运输限制必然会放开，印尼镍铁产能也逐步释放，届时，供应趋于宽松，不锈钢成本亦会逐渐回落。
库存持续去化，需求渐进回暖库存方面，4月不锈钢库存整体维持去化趋势，但近期去化幅度已变缓。据51bxg，截止4月底，无锡、佛山两地不锈钢库存93万吨，较3月上旬库存高点已下降25万吨。但4月下旬仅下降3.9万吨，且库存仍处历史同期高点。
据中国特钢企业协会不锈钢分会最新数据，2020年1季度不锈钢表观消费量为490.3万吨，同比2019年1季度减少80.6万吨，降低14%。今年，下游消费在春节到疫情停工期间几乎停滞，汽车、家电、房地产都受到了明显的冲击。3月后，国内疫情逐步得到控制，全产业链启动复工复产，下游消费逐渐回暖。4月，国内复工复产得到进一步巩固。但国外疫情爆发引发海外需求的萎缩，对不锈钢消费也产生了一定的影响。不过，欧美疫情目前得到了基本控制，多国着手经济重启，外贸需求料将逐步回暖。
另外，从技术上看，目前的回调可解释为ss2007合约遇到的布林上轨压制，叠加前期13700-13800元/吨的强阻力位存在的压制。但均线系统已在上一波上涨行情中修复完毕，目前仍呈多头排列，说明多头仍占据一定优势。
综上，短期成本支撑逻辑仍将引导不锈钢上行。长期来看，不锈钢在供需双增的情况下，原料端供应趋于宽松，且库存高位也将压制其上行空间。
