马骏 （德意志银行大中华区首席经济学家）
由于六个宏观和结构性因素的变化,中国GDP的年均增长潜力很可能从过去10年的10%左右下降到今后10年的7%左右。这六个原因包括:出口减速、房地产需求减速、城镇化速度放缓、劳动力增速下降、生产率增速下降、资金成本上升。
如果承认增长潜力的下行,则宏观政策的基本前提就发生了重要的变化,而当实际GDP增长率下次再降到7%时,就不再意味着经济陷入萧条,应该理解为进入了正常合理的增长区间。由于劳动力供给增长速度的下降,只要能保持7%左右的GDP增长,就不会加剧失业和社会稳定的压力。如果增长潜力是7%,而一定要用刺激政策将增长提升到9%以上,这虽然可以实现短期繁荣,但会导致资产泡沫、通胀、坏账和经济大起大落等,最终不可持续。
央视调查：高校就业率水份大 为达标层层作假 统计局将抽查空置房 因此,在“十二五”规划中正式使用7%的增长目标是合理的。另外,今后几个季度,即使同比GDP增长速度可能降低到8%左右 （环比增长在三季度可能到7%）,都只表明经济回落到接近本身的潜力所在,并不说明经济需要新一轮政策刺激。从货币政策角度来看,如果经济增长潜力是7%,年度CPI增长目标为3%,理想的名义GDP增长就是10%。按历史经验,M2和贷款增长幅度超过名义GDP增长3-4个百分点是比较合适的。所以,在今后几年,M2和贷款增长的最优速度应该是14%,而非17%-19%。
上述对增长潜力的判断,是基于没有重大体制变化的假设。事实上,如果不改革,利益集团对现行体制的弊端可能进一步固化,资源环境可能继续恶化,增长潜力就可能低于7%。如果能大幅降低民间资本进入垄断行业的门槛、大力推进对资源环境体制的改革、提升宏观管理的稳定机制,今后十年就可能避免较大幅度的增长潜力的下滑。
