中国资产证券化市场发展的滞后,一直成为我国完善多层次资本市场以及提高资本市场运营水平的重要瓶颈之一。种种迹象显示,我国资产证券化业务在停滞数年后,或迎来新的发展契机。
朱镕基总理十八大经典话语盘点(组图) 部委联合打击囤地囤房 然而,创新发展资产证券化的同时,全球金融危机的警示犹言在耳。实践证明,资产证券化过程中如果没有有效地强化监管,很容易形成垃圾债券满天飞的现象,给资本市场和金融体系带来巨大的敞口风险。尤其是在我国金融市场本身存在诸多问题的情况下更须注意。创新资本市场监管措施正是美国奥巴马政府面临的重大挑战之一。中国资产证券化业务正在蹒跚学步之时,如何根据自身国情,探索出行之有效的资产证券化之路？
主持人:本刊记者 郭洪业
讨论嘉宾:天津和哲企业管理咨询有限公司合伙人 / 毋正平 招银国际金融有限公司投资银行高级副总裁 / 郑磊
招商证券(600999,股吧)投资银行总部执行董事 / 罗少波 中南大学资本运营与公司治理研究中心主任 / 曾江洪
加快资产证券化制度安排
当前应该严禁银行房地产开发贷款资产证券化,限制国内住房贷款资产证券化,有序推进大型央企、国企资产证券化,不宜鼓励不良资产证券化。
“如果你有一个稳定的现金流,就将它证券化。”这句华尔街名言诠释了资产证券化最重要的内涵。
目前国内资产证券化主要困难在于信贷资产评估、资信等级评估以及评估定价系统,由谁来聘请评估机构,中国的评估机构是否有能力进行评估等都是需要解决的问题。
对资产证券化进行专门立法,以规避证券化产品法律和制度风险。
确立统一的发行、交易乃至上市规则,建立资产证券化专门统一的法律体系,在同一种机制下应该对资产证券化监管统一规则,比如会计处理、税收优惠以及交易规则等问题。适应混业经营的新格局,加强监管机构之间的协调,形成发展资产证券化良好的外部环境。另外,当前国内信贷资产证券化法规体系相对比较完备,而企业资产证券化的法律框架比较薄弱,只有《证券公司客户资产管理业务试行办法》中的专项资产管理计划略有涉及,应该加快企业资产证券化立法,这也符合中国当前国情（一方面流动性过剩,一方面大量中小企业融资困难）。
扩大投资人范围,提高信息透明度,增强市场流动性
现有的金融结构中,交易手段缺乏,投资品种单一,造就了高储蓄银行高风险股市,大量资金和投资者只拥有少数的投资品种,风险在银行大量积聚。资产证券化如果没有广泛的投资者,风险不但不能分散和化解,反倒会因为个别大型资本占有者相互持股而累积加剧。没有良好的流动性和充分的一级二级交易市场和交易流程,资产价格不能正确估计和实现,随着利率市场化的深入,以及储蓄机构的变化,利差空间逐步缩小,不合理的交易会带来更多的经营风险。资产支持证券的评级是投资者进行投资选择的重要依据,当前应着重培养几家在国内具有权威性的、在国际具有一定影响力的独立的资信评级机构,切实提高信用评级透明度,提高资本市场认可度。
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